私募基金行业正呈现出“规模扩容、主体出清”同步演进的态势。
基金业协会最新披露的数据显示，截至一季度末，存续私募基金14.09万只，存续基金规模22.72万亿元，再创历史新高。
同时，截至一季度末存续私募基金管理人1.91万家，今年以来已有180余家私募基金管理人注销。拉长时间线来看，从2025年1月以来，存续私募基金管理人数量逐月下降，在此期间累计注销的私募基金管理人数量已超千家。
现有私募基金中，百亿私募扩容和“吸金”的步伐明显更快。私募排排网数据显示，截至4月21日，国内百亿私募数量已达131家。另有数据显示，幻方量化、九坤投资等四家头部量化私募在一季度末的管理规模均已突破800亿元，正朝着“千亿私募”的方向迈进。
珠海黑崎资本投资管理合伙企业（有限合伙）研究所所长贾小龙对第一财经表示，随着监管风暴出清行业乱象，市场资金的风险偏好正在从追逐短期收益爆发，转向对“合规确定性”和“长期不犯错”的极致偏好，这让头部机构的信用壁垒迅速膨胀。在他看来，这不是短期波动，而是一轮不可逆的常态出清。“这是一场由注册制深化和监管‘长牙带刺’所驱动的供给侧改革。过去那种靠单一猛人、赌牛熊风格暴露的作坊时代已然终结。”他说。
百亿量化私募成增长主力
自2025年7月以来，私募基金管理规模已经实现连续9个月正增长，其中私募证券投资基金贡献了主要增量。
基金业协会披露的数据显示，截至今年一季度末，存续私募基金14.09万只，存续基金规模22.72万亿元。其中，存续私募证券投资基金规模7.46万亿元，较2025年7月增长26.87%，远高于私募股权投资基金、创业投资基金同期1.36%、10.4%的涨幅。
百亿私募尤其是百亿量化私募，又成为私募证券投资基金规模增长的主力。
在发行端，私募排排网数据显示，2026年一季度私募证券产品累计备案3746只，同比增长超六成。其中，百亿量化私募明浤投资以89只备案数量远远领先于同行，同时黑翼资产、衍复投资等百亿量化私募共同包揽了一季度备案数量前10名。
与此同时，百亿量化私募队伍正在快速扩容。据垂类自媒体“量化投资与机器学习”统计，截至一季度末，市场上共有61家百亿量化私募，较2025年末增加9家。其中10家头部量化私募的管理规模均已超500亿元，幻方量化、九坤投资、明浤投资与衍复投资四家私募的管理规模则均高达800亿～900亿元。第一财经向多位业内人士求证，对方均表示这些数据与实际情况相符。
中信建投证券发布的研报显示，今年一季度量化策略的平均收益为3.35%，同时套利策略、对冲策略等低波类策略也在2月、3月实现连续两个月平均收益为正，而同期主观多头股票策略平均收益则出现亏损。
中信建投证券认为，随着A股市场从政策推动的普涨行情逐渐演化为结构性行情，私募基金中量化策略和指增策略可以很好地捕捉到市场间行业轮动和板块轮动所带来的投资机遇，为投资者带来更丰厚的投资回报。
泉州铨景私募基金管理有限公司总经理郑彦欣在接受采访时补充道，头部量化机构具备强大的算力、投研和技术壁垒，策略体系成熟，能够承接大体量资金，深受银行、FOF等机构资金青睐，再加上渠道端大力主推，普通投资者认可度不断提升，也成为量化私募规模快速扩容的主要原因之一。
行业加速出清
总规模扩大、百亿私募加速扩容的同时，财务风险较高的尾部私募也在加速出清。
据基金业协会披露的数据，自2025年2月私募基金管理人数量跌破2万家大关后，“玩家”持续减少的情况一直没有扭转。数据显示，近一年来单月均有至少20家私募基金管理人注销，其中2025年1月和9月单月注销数量超200家。从2025年1月至2026年3月末，已有1400余家私募基金管理人注销。
监管也是本次推动私募出清的主要力量之一。早在2021年，证监会就在《关于加强私募投资基金监管的若干规定》中明确，“将坚持分类施策、扶优限劣，支持真私募，打击乱私募，坚决出清伪私募，推动形成良好市场秩序和行业生态”。
据第一财经不完全统计，近一年来因出现异常经营、失联等情形，被基金业协会依据有关规定注销的私募基金超130家。
此外，今年以来证监会发布了《私募投资基金信息披露监督管理办法》、基金业协会发布了《私募投资基金信息披露实施细则（征求意见稿）》，这两份文件直指私募基金发展中长期存在的底层资产不透明、信息不对称等痛点，明确释放了加强对私募基金监管的信号。
中信建投证券梳理发现，在监管各项政策的持续发力下，截至今年3月末，存续私募基金管理人数量较历史峰值的24000家累计下降超20%。同时，基金业协会发布的《中国证券投资基金业年报》显示，无在管规模的管理人由2021年底的833家降到2024年底的167家；管理规模在5000万元以下的管理人比例，也从2021年的55.48%下降至2024年的48.24%。
郑彦欣认为，过往一批无实际业务的空壳、“僵尸”私募，被协会常态化清理出清，这意味着私募行业正式告别野蛮生长模式，进入优胜劣汰、高质量发展的新阶段，监管扶优限劣常态化，行业集中度会进一步提升，合规经营与稳健盈利能力将会成为机构长期生存的核心门槛。
头部集中是行业成熟信号
中信建投证券认为，从美国对冲基金的经验来看，头部机构持续性吸引市场大部分资金是市场自发选择的结果。该机构进一步表示，头部机构在规模增长的作用下，通过增加投研、运营及相关基础设施的投入，反哺于业绩提升，实现良性发展循环。当前以百亿管理人为首的头部管理人，已经逐渐在市场选择的效应下实现了与对冲基金相似的资金吸引能力，这是我国私募基金行业逐步规范化和专业化发展的重要信号。
贾小龙也提到，美国管理规模超50亿美元的对冲基金数量占比虽仅有5%左右，但是却掌握着行业近九成的资产，这也说明这种行业发展的“马太效应”是全球性的。
面对严监管态势，贾小龙认为，合规风控已经成为私募基金行业生存的第一准入门槛。他进一步表示：“从披露底层资产到压实全链条责任，监管正将信披从自律提升到具有行政硬约束的高度。这种短期阵痛对行业而言是一场极具深远意义的刮骨疗毒，它是在用强硬的制度手段，为饱受信誉质疑的行业重建社会公信力。”
中信建投证券认为，在3月全球资本市场受战争因素影响波动水平急速升高、避险情绪升温的背景下，私募基金产品规模不降反升，且规模增长仍以股票类策略为主，体现出私募基金产品在本轮市场上行过程中业绩得到验证后，市场资金在当前阶段对于私募基金的信任程度较高，有较强意愿在市场出现回撤时把握产品布局机会。
中信建投证券分析称，仅2026年一季度，私募证券基金新备案规模就达1718亿元，超过了2024年全年的新备案规模。若保持当前产品备案节奏，私募证券投资基金规模有望再突破历史新高。
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梁晓璇
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